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全球排名第三的主权财富基金的A股投资路径

作者:娜   来源:未知   时间:2019年12月02日

今日是MSCI年内最大幅度的A股权重提升日!北上资金扫货530亿,尾盘一分钟砸盘300亿,单日买入超240亿创历史新高! 外资凶猛,我们今天就来聊聊全球第三大主权财富基金的A股投资路径。

阿布扎比投资局(ADIA)是阿联酋主权财富基金中最大的一只,也是全球第三大主权财富基金,最新资产规模达到8280亿美元。在过去40年的发展过程中,ADIA作为中东主权财富基金之一,管理目的是寻求经济出路,将不可再生资产转换为更多样化的资产组合,减轻“荷兰病”的影响,实现为下一代储蓄的目的。

ADIA对中国A股的投资

2009年1月,ADIA获QFII资格,如今,在ADIA投资权重最高的股票领域,现有的投资组合包括在合格境外机构投资者(QFII)制度下的35亿美元的中国股票,QFII额度仅次于澳门金管局,是我国第二大QFII。

全球排名第三的主权财富基金的A股投资路径

对A股的投资采取逆向操作

阿布扎比投资局最新新增10亿美元的QFII额度于2019年6月24日获得,因此2019Q3对A股大幅加仓,是三季度新进入A股流通股东是数量最多的QFII机构。2019Q3阿布扎比新进入19家公司的前十大股东,加上2019Q2的持有10家股票,共计进入了29家A股上市的公司的前十大流通股东。

阿布扎比投资局 QFII 额度(亿美元)

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最新持股个数和市值达到历史新高。ADIA在A股市场上的投资先是经历了从2010-2016年的上升阶段。在该阶段内,无论是持股数量还是持股市值均处于上升的态势。截至2016年6月30日,ADIA的持股数量及持股市值一度到达高峰,共持有23只A股,市值高达32.08亿元。此时正是中国A股市场经历2015年年中下跌后的股市底部阶段,ADIA趁此机会大幅买进A股相关个股。2016年年中至2018年年底,ADIA持有的A股证券数量及持股市值整体处于下降的趋势。然而,今年三季度,ADIA在年中获取新的QFII额度后,大举加仓A股,ADIA在A股市场持股在前十大流通股的股票个数共29只,持股市值为44.5亿元,持股个数和持股市值均达到历史新高。

ADIA 持有A股数量及市值变化

全球排名第三的主权财富基金的A股投资路径

历史趋势看,ADIA偏好逆向操作。阿布扎比投资局表示,其投资团队专注于投资拥有强大管理团队、估值合理、具有增长潜力的公司。对比沪深300和ADIA的A股投资组合市值情况可以发现,自ADIA加大对A股的投资以来,其投资组合市值与沪深300走势方向并不趋同,甚至常常出现相反的趋势。2015年上半年,A股市场狂热之际,ADIA以长期的眼光进行考量,并没有盲目加大在中国过热市场上的投资,而仍采取较为稳健的投资手段,维持着持股规模。实际证明,2015年股灾之际,ADIA的资产规模并没有遭受较大幅度的缩减。而当A股市场在经历了近一年的下跌,处于相对底部之际,ADIA重新加大了对A股市场的投资,逢低买入股票,此时ADIA的A股持股规模和持股市值也迎来了小高峰。而后,2016年开始,A股市场有所回升,而ADIA却不断减持,缩小资产规模。直至A股市场于2018年下半年迎来又一个低点时,ADIA的持股规模才又出现了一个小高峰。由此可见,在A股市场过热时,ADIA能进行谨慎投资,甚至有所减持;在A股市场处于底部阶段时,ADIA则又不断加大买进的力度。ADIA A股投资组合市值与沪深300趋势对比

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长期偏好周期行业,持股时长较短

偏好上游制造业。从2010年至今,ADIA共选择过115只A股进行投资,这些个股涵盖各个行业,主要所属的行业为医药生物、有色金属、建筑装饰、化工、采掘、机械设备,从排名靠前的公司所处行业看,周期行业在投资名单中出现的频率较高。

个股持股时间不长。尽管ADIA是一个长期投资者,但其在进行A股投资时,对特定股票的持有时间并不长。在ADIA投资过的115只A股股票中,仅有18只股票持股时间超过1年(含1年)。ADIA持有时间最长的A股为中国交建,其余持股时间较长的还有鞍钢股份、兖州煤业等,且这两只股票持有至今,均属于上游行业。

ADIA近10年来A股投资组合的行业类别

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ADIA 持股超过一年的股票组合

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最新持股行业分散,增持个股偏二三线龙头

ADIA在2019年三季度持有29只A股,前四大持股市值所处行业分别为医药、传媒、汽车和通信,除汽车外均为新兴制造业,其余持股大多仍为其历史上偏好的周期行业中。

从2019Q3新增持的19只个股中,行业增持较为分散,既没有集中在外资偏好的传统的消费行业,也没有集中在新兴成长行业,也并没有集中在龙头企业上,符合其“拥有强大管理团队、估值合理、具有增长潜力”的选股标准,增持个股偏二三线龙头。ADIA增持的19只个股行业分布为:消费(海大集团、燕京啤酒、珀莱雅);TMT(光迅科技、深南电路、凤凰传媒);医药(迈瑞医疗、乐普医疗、康缘药业、北陆药业);金融地产(中国人寿、绿地控股);上游原材料(中煤能源、金钼股份、久立特材、祁连山、奥克股份);中游制造业(潍柴动力、万马股份)。

ADIA 2019Q3 持有A股的个数和市值

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2019 年三季度ADIA的A 股持股名单

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